中金公司美國宏觀首席經濟學家劉政寧表示，12月美聯儲議息會議傳遞出了一些新的信號。首先，儘管今天聯儲局如期減息25個基點，但有兩名官員反對此次減息，反對者人數較上一次會議增加，這表明聯儲局進一步減息的門檻在提高。 其次，對於明年的減息路徑，最新的點陣圖顯示，多數官員仍傾向繼續減息，但也有7名官員傾向不再減息，其中3人甚至預測將轉向加息。這使得點陣圖中值顯示的明年減息的次數仍為一次，與上次會議一致。反映儘管美國就業市場持續放緩，但部分官員並不急於實施更多的寬鬆政策。這背後的原因在於，美國通脹粘性依舊存在，並未向2%的目標收斂，這對減息構成了阻礙。 此外，聯儲局主席鮑威爾在記者會上也提到，本次減息至3.5%-3.75%後，聯邦基金利率已進入中性利率的廣泛估計區間，這也暗示下一步的減息將面臨更多阻力。 劉政寧預計，聯儲局2026年仍將有兩次減息，但減息節奏趨於放緩。一種可能是聯儲局在1月份按兵不動，下一次減息可能發生在3月。之所以繼續減息，是因為美國就業增長仍面臨壓力。一方面，關稅政策增加了不確定性，使企業招聘意願降低。 另一方面，移民政策導致勞動力供給減少，同樣會削弱就業增長。在此基礎上，隨著人工智能的快速發展，對勞動力的替代效應也逐步顯現，這將進一步加大就業壓力。不過，考慮到通脹粘性依舊較強，聯儲局也不會貿然大幅減息。總體上看，減息仍有空間，但幅度將受到約束。