惠譽解決方案(Fitch Solutions)旗下的BMI表示，美聯儲於9月17日將聯邦基金利率下調25個基點至4.25%，為時隔九個月後的首次降息，標誌著美國貨幣政策出現明顯轉向。值得注意的是，美聯儲在聲明中調整了對就業形勢的表述，稱就業增長放緩，失業率小幅上升但仍處於較低水平。同時，央行釋放出年內仍有兩次降息的信號。 BMI維持基準判斷，包括美聯儲將在12月再降息25個基點，年末政策利率降至4%；預計2026年將進一步放鬆50個基點，終端利率在年中降至3.5%；結合前瞻指引與就業市場走弱的累積證據，2025年的風險更偏向鴿派——具體而言，再降兩次、合計50個基點的可能性在上升。 BMI分析解讀指，決策者預計2025年降息50個基點、2026年降息25個基點。增長預期小幅上調，2025年GDP增速由1.4%上調至1.6%，2026年由1.6%上調至1.8%，2027年由1.8%上調至1.9%。 通脹方面，2025年PCE通脹維持3%不變，但2026年上調至2.6%(此前2.4%)；核心PCE同樣將2026年上調至2.6%(此前2.4%)。就業方面，2025年失業率仍預計均值4.5%，而2024年下調至4.4%。 BMI續指，8月頭條通脹按年升至2.9%(7月為2.7%)，但PPI環比意外下跌0.1%，核心PPI也走弱——不過剔除貿易服務的核心PPI環比上升0.3%。這表明關稅影響或尚未完全傳導至消費端，短期更可能擠壓企業利潤率；一旦通脹意外回升，通脹預期與市場波動或被推高。 更值得關注的是就業市場疲軟跡象增多。美國勞工統計局的基準修訂初值顯示，過去一年就業增長被高估了91.1萬人，或為2000年以來最大下調修改之一；8月非農僅新增2.2萬人，明顯低於趨勢。 BMI表示，上述進展加劇了對居民收入增長與消費可持續性的擔憂。「黏性通脹」與「就業轉弱」的組合，正在使美聯儲在「穩物價」與「促就業」的雙重目標之間面臨更大的政策掣肘。儘管這並非BMI的基準情形，但若通脹維持偏高且增長走弱，「滯脹」風險正在變得更具現實性。進一步複雜化的是，若美聯儲主席鮑威爾面臨來自特朗普總統的政治壓力加劇(其此前已多次批評貨幣政策立場)，未來數月的政策抉擇不確定性可能上升。