老鋪黃金(6181.HK)周日(27日)晚發盈喜,料上半年淨利潤為22.3億至22.8億元(人民幣.下同),與市場預估相若,惟消息無阻該股繼續調整,昨挫逾4%,至733元,已連跌第九日,並由7月初高位至今已累瀉逾32%。
摩根士丹利發表報告指老鋪近日股價回落,部分是由於投資者此前已在下調其盈利預測,原本估上半年可獲利超過25億元;而鑑於金價上漲,投資者已愈來愈擔心老鋪的利潤率壓力,並關注下半年的定價策略。
此外,大摩稱,按照慣例,老鋪黃金每半年便會加價一次,基於2月至4月期間金價已經上升15%,故此公司下半年的定價策略至關重要,若果加價幅度低於10%,毛利率將持續受壓;倘加價多於10%,除非公司推出新的熱門產品,否則可能會影響銷情。
大摩提到,雖然明白老鋪能有強勁的銷售增長,是基於其品牌實力及良好的執行能力,惟下半年公司將要面臨更高的比較基數;此外,到目前為止,公司產品需求的增長及其股價,均與國際金價表現高度相關,認為老鋪並未真正經歷過長期穩定的金價環境,更不用說是下行周期,這可能會對其估值造成風險。大摩予老鋪黃金「與大市同步」評級,目標價為1055元。
高盛認為,老鋪黃金盈利符預期,惟收入較該行估算低4%至7%,料主要是5月及6月下旬開設的新店貢獻較少所致。
花旗指出,老鋪股價已從高位回調逾30%,現價相當於今年及明年預測市盈率25.1倍及18.6倍,認為估值吸引,重申「買入」評級,目標價1084元。
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